近日，千亿国际海外市場動態仍未定，市場對海外通脹持續性、降息時間推遲、美國經濟放緩仍有擔憂，再加上地緣政治不穩定因素，黃金價格短期或將調整。另外，在全球化倒退趨勢下，比特幣具備獨特的跨境支付功能，再加上供應減半和ETF擴張等因素的影響，從長期資產走勢看，排列順序可能是比特幣＞黃金＞美元。但短期內，由於美元強勢施壓，對比特幣和黃金可能不利。黃金：經過調整後，黃金市場仍然具備潛力。交易主題：市場擔憂美國通脹仍有持續性，因為通脹回落的速度較經濟回落的速度慢。同時也擔憂美國實際經濟增速的回落以及降息預期的推遲。未來展望：在經濟數據方麵，通脹數據仍然具有持續性，對通脹、降息以及實際經濟增速的擔憂可能不會很快消失。在地緣政治方麵，伊朗與以色列的衝突可能繼續保持高頻率，但進一步擴大的可能性較低。展望未來，我們認為上述市場趨勢可能會延續數個季度甚至半年，調整後黃金市場可能仍有表現。比特幣: 在全球化逆轉的情況下具備獨特的跨境流動特性我們相信影響比特幣的主要因素主要集中在全球流動性變化、投資風險偏好以及供需和技術進步等三個方麵，並呈現出風險資產的特征。全球流動性的改變：比特幣最初的設計目的是為了規避紙幣價值波動的風險，所以全球流動性的拐點可能預示著比特幣價格的變化。供需關係與技術進步：比特幣的稀缺性由其有限數量決定，ETF發售規模在需求端迅速增長，為未來牛市提供了穩定的購買動力。風險溢價：行業熱點推動、政策監管、地緣政治風險均可對價格產生影響。尤其是地緣政治事件的幹擾可能引發金融市場跨境資金支付和加強監管方麵的擔憂，導致比特幣顯現出短期避險功能。此外，比特幣也呈現出明顯的風險資產屬性。價值配置：未來中長期資產價格的趨勢可能是比特幣＞黃金＞美元。隨著供需緊張和逆全球化等地緣政治趨勢，比特幣可能優於黃金表現。在中長期，資產價格可能按照比特幣＞黃金＞美元的順序變動。不過，考慮到美歐央行貨幣政策的差異等因素，短期內美元可能走強，這可能對比特幣和黃金不利。預計美元指數在年中可能保持相對強勢，但不太可能看到像2022年那樣大幅上漲。由於美歐經濟基本麵不佳和流動性問題，再加上大選可能帶來的不確定性，美元指數在第二或第三季度可能繼續保持強勢。其次，無論是黃金還是比特幣，它們的行情相似之處在於它們都受到類似的全球流動性環境和地緣政治衝突所帶來的風險溢價影響。第三點，相對於黃金，比特幣因供應減半和需求增長而帶動的行情可能優於黃金。根據過往經驗，比特幣減半後通常會迎來持續的牛市，而比特幣ETF的不斷擴大規模將為市場帶來更多新增資金。未來還需密切關注其他地區對比特幣監管調整對新增資金和風險偏好的影響。潛在風險：美聯儲意外降息，全球央行跟進；美國和其他國家的經濟基本麵出乎意料；發生經濟和金融危機的可能性超乎意料；地緣政治變化出現意外；比特幣的監管政策也出人意料。
